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导读：如今，翰林航宇期待多年的北交所上市又终究成为了泡影，面对这一结局，恐怕作为昔日翰林航宇最大的外部股东——国投资管也会对自己当年毅然决然的“用脚投票”而深感庆幸。十年前，创业板IPO铩羽而归，此番，欲闯北交所上市却连“门”都不入，恐怕，下一次要在A股上市闯关队伍中见到翰林航宇的身影，又不知道会是何年何月。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：何卓蔚@北京

编辑：翟 睿@北京

果不其然，随着2025年中报数据的披露，北京翰林航宇科技发展股份公司（下称“翰林航宇”）的北交所上市申报结果也正式浮出水面。

2025年9月8日晚间，正在新三板挂牌的翰林航宇发布公告称，经过在当日召开的第五届董事会第八次会议和第五届监事会第七次会议审议，决定主动撤回北交所上市的相关申报材料。

翰林航宇是于2025年6月30日向北交所递交了其相关上市的申报材料的。

和绝大多数申报上市的企业不同，经过了两个多月的“补充材料”，翰林航宇的上市申请却迟迟未能被北交所受理。

随着翰林航宇宣布“主动”撤回上市申请，这也使得其成为了自2025年下半年以来第三家上市申请未获受理而被北交所拒之门外的企业。

在翰林航宇之前，广东天波信息技术股份有限公司（下称“天波信息”）和广东志达精密管业制造股份有限公司（下称“志达精密”）已在2025年8月中旬先后倒在了北交所的上市申报环节中（详见叩叩财经相关报道《十年前IPO上会前夜遭商标诉讼精准狙击，天波信息重启A股闯关路却遭北交所拒之门外：上市申请申报两月未果无奈撤回！》、《曾觊觎A股主板IPO多时，志达精密欲“屈尊”北交所遭拒：申报上市近两月未获受理终撤回申请，增收不增利，研发人员遭大幅裁撤！》）。

早前，在天波信息和志达精密先后宣布“撤回北交所上市申请”之时，就曾有接近于翰林航宇的中介机构人士向叩叩财经透露，作为同样受阻于北交所申报环节的“难兄难弟”，翰林航宇的上市申请究竟能否获得北交所的受理，可能很快就会有答案（详见叩叩财经相关报道《曾因IPO涉嫌违法违规被证监会移送稽查部门，翰林航宇蛰伏八年再闯上市关开局不顺：递交申请近两月仍未获受理，唯一国资股东已用脚投票》）。

“等翰林航宇2025年中报出炉，如果经营情况良好，能顺利扭转一季度亏损的态势，并实现同比的增长，待其补充上相关财务数据，或会成为北交所受理其上市申请的契机。反之，如果数据继续不理想，那么翰林航宇将不得不放弃目前北交所上市的计划。”上述中介机构人士在彼时告诉叩叩财经。

如其所述，日前，翰林航宇刚刚披露的2025年中报终究还是未能带来“奇迹”以扭转其上市所面临的困境。

这是翰林航宇成立20余年来第二次向A股市场吹响上市的集结号。

成立于2003年的翰林航宇，为一家制药装备生产企业，自其成立以来专注于固体制剂制药设备的研发、生产、销售 和技术服务。主要产品包括胶囊充填机、 压片机、制粒机、流化床、整粒机、混合机、包衣机、包装线、智能检测机等主辅机设备。

早在十年前的2015年，翰林航宇就曾一度试图通过IPO向国内资本市场发起进军——当年12月4日，在华融证券的保荐之下，翰林航宇就向证监会递交了创业板上市申请并顺利获得受理。

也正是这次闯关创业板IPO的过往，却成为了翰林航宇发展史上难以绕过的“污点”。

2017年3月，经过一年多时间的审核推进，翰林航宇首次创业板IPO之旅以主动撤回上市申请的方式宣告失败。

在首次资本化推进遭到严峻打击后，翰林航宇足足用了八年时间，才能再一次站在了向A股上市的起跑线上。

为了再一次获得上市之机，翰林航宇早在2022年底便开始筹谋重启资本化的部署。

2022年11月21日，翰林航宇率先向全国中小企业股份转让系统（下称“股转公司”）递交了新三板的挂牌申请。

彼时，正值北交所开板一周年之际，北交所相关负责人也对外公开表态，“北交所将大力推进市场改革创新，持续推进北交所高质量扩容”。

翰林航宇此时选择挂牌新三板，其“醉翁之意”显然直指需以新三板创新层挂牌企业身份才有资格申报的北交所。

果不其然，在2023年2月顺利挂牌新三板后，2023年8月10日，翰林航宇就与五矿证券签订了北交所上市辅导协议，并于次日就相关上市辅导工作向北京证监局申请备案。

2024年7月底，在五矿证券对翰林航宇的北交所上市辅导工作推进了近一年时间后，翰林航宇突然宣布与五矿证券解除辅导协议，北京证监局也因此确认终止其上市辅导相关工作。

在与五矿证券终止北交所上市辅导协议仅仅六天后，翰林航宇迅速转投金元证券的怀抱，于2024 年 8 月 6 日重启上市辅导，并在同年8月14日又一次获得北京证监局的上市辅导备案，其上市的目的地，依然锁定于北交所。

2025年6月30日，又在金元证券的辅导下历时十个多月后，翰林航宇终于收到了监管层下发的其此次北交所上市的辅导工作验收工作完成函。

在获得上市辅导验收完成函的当日，暌违A股市场久矣的翰林航宇就迫不及待地向北交所递交了上市申请。

然而，筹谋了近三年的重启上市计划却再未迎来好消息。

“一般而言，如果企业申报材料没有问题，北交所将在五个工作日内便会正式受理相关企业的上市申请，如果迟迟未被受理，就意味着企业的申报材料不完备或者申报条件还未合规”，早前，有来自于沪上某大型券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经。

按照《北交所上市审核规则》，在五个工作日内未被受理的企业，尚有补正上市申请材料的机会，“发行上市申请文件不齐备的，一次性告知需要补正的事项。发行人应当予以补正，补正时限最长不得超过三十个工作日。多次补正的，补正时间累计计算。发行人在三十个工作日内提交补正文件确有困难的，可以提交延期补正文件的书面申请，并说明理由;经本所认可的，可适当延期。”

纵然在翰林航宇向北交所申报上市之时，A股企业的首发上市申报环节在趋紧“严监管”近两年之后迎来了一波“解冻”潮，仅在2025年6月中，北交所就新受理了近百家企业的上市申请，但包括翰林航宇在内的少数几家同期递交上市申请的企业名字却迟迟未能出现在北交所的受理名单中。

各有各的不幸。

据叩叩财经获悉，在2025年6月中同期向北交所递交上市申请的企业中，曾共有4家企业“掉队”而迟迟未获得北交所受理。除了目前已先后宣布终止上市并撤回材料的天波信息、志达精密和翰林航宇之外，申报时间超过两个月且仍未等来受理结果的就仅存北京普祺医药科技股份有限公司（下称“普祺医药”）（详见叩叩财经相关报道《三年亏损近4.5亿，又一家未盈利企业申报北交所上市月余却仍待受理，普祺医药能否圆金融生的医学资本梦？》）。

普祺医药的性质较其他三家“难兄难弟”更为特殊，因为其是北交所中较为罕见的尚未盈利且存在巨额亏损的企业。

不过与翰林航宇相较，普祺医药的上市申请最终用“时间”等来受理“空间”的把握更大，毕竟，在2025年上半年中，普祺医药虽依旧需要面对数目不小的亏损，但相较去年同期，其亏损额度已出现了大幅收窄。

1）业绩暴跌阻断翰林航宇上市路





从2025年6月30日向北交所递交上市申请，翰林航宇此后多日一直难以入得北交所的受理之门。

对此，叩叩财经也对其此次重启A股上市的进程进行过跟踪报道。

2025年8月中旬，上述来自沪上某大型券商资深保荐代表人就向叩叩财经透露，翰林航宇此次北交所上市申请此前之所以一直未获受理，或与其在申报前夕的有关信息披露和财务数据的更正次数过多有关。

据叩叩财经统计，在2025年6月26日和27日两天中，在新三板挂牌的翰林航宇曾密集发布了多达5份更正公告，其更正的内容包括股东大会通知公告、董事会决议、股东大会决议以及多份会计差错更正。

“如果前期公告和会计差错更正太过频繁，会让监管层认为企业的会计基础较为薄弱，管理内控的有效性也存在问题。”上述资深保荐代表人认为。

不过，上述接近于翰林航宇的中介机构人士在彼时则告诉叩叩财经，翰林航宇2025年一季度的亏损，也或是造成其北交所上市申请一直迟迟未获受理的原因之一。

据叩叩财经获得的一份翰林航宇经营数据显示，在2025年1-3月，营收约为7918.8万，但对应的净利润则约亏损114.6万。

“翰林航宇虽然2025年一季度出现了百余万的亏损，但相比2024年同期近200万的亏损额已有较大幅度改善。”上述接近翰林航宇的中介机构人士解释称。

值得注意的是，在一年多前的2024年4月底，翰林航宇在新三板发布的2024年一季报明确披露，其在2024年的1-3月，扣非后的净利润就已达到了644.1万，同比2023年一季度490.8万的扣非净利润同比增长31.22%。

那么，缘何上述中介机构人士却称，翰林航宇在2025年一季度营收和利润皆同比出现了较大改善呢？

这便又不得不绕回到翰林航宇在提交北交所上市申请前的频繁会计差错的更正上了。

2025年6月27日，翰林航宇一口气发布多份更正公告，其中一份便指向了2024年1-3月财务报表的“前期会计差错”，据该份更正公告称，翰林航宇“2024年一季度收入、成本存在部分跨期情况，现按照正确的归属期间进行调整，调整了营业收入、营业成本、应交税费、应收账款、存货、未分配利润等报表项目”。

在经过最新会计差错更正后，一年前在翰林航宇披露2024年一季度中披露的644.1万扣非净利润竟瞬间由盈转亏为196.19万，向下调整幅度竟高达129%。

经过上述会计差错更正，翰林航宇虽然在2025年一季度出现了上百万的亏损，但同比净利润却出现了不小的增幅。

靠着会计差错的更正，翰林航宇才勉强获得了此次北交所上市的申报机会，但要想顺利获得受理，则需向监管层证明其经营能力的稳定性和成长性。

于是乎，在此档口即将出炉的翰林航宇2025年中报数据便尤为关键。

事实上，当2025年8月22日，翰林航宇宣布将延期披露其原本定于当日发布的2025年中报之时，就已经让其投资者们隐隐感到了不安。

三天后，2025年8月25日，翰林航宇的2025年中报终于露面。

正如其投资者们所担忧的那般，翰林航宇给出了一份可谓是近年来最差的中期成绩单。

据翰林航宇披露，在2025年上半年，其录得营业收入1.58亿，同比下滑8.4%，但对应的扣非净利润却亏损达到了587.8万，同比下滑达237%。

需要进一步指出的是，在与翰林航宇2025年中报一起出炉的，还有一份新的前期会计差错更正公告。

原来此前陆续对2022年和2023年以及2024年一季度业绩进行会计差错更正后，翰林航宇又对其2024年上半年的业绩进行了差错更正。

按照此前翰林航宇在2024年8月发布的2024年中报数据显示，其营业收入原本为1.71亿元，对应扣非净利润为1559.75万元。

但经过此番最新的因“收入、成本存在部分跨期情况”进行更正后，其营业收入稍有增加至1.73亿，但扣非净利润则大幅下调至429万元。

也即是说，如果翰林航宇2024年上半年业绩不进行大幅会计差错更正的话，其2025年前五个月的利润下滑将远远不止237%。

2025年上半年利润的“断崖”，将翰林航宇为上市所做的多年的努力直接化为了泡影。

就在2025年前六个月中业绩的暴跌，翰林航宇在其中报中坦承是因“本期营业收入及毛利率较上期有所减少所致”。

据北交所2024年8月底发布的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第2号》明确指出，“发行人最近一年（期）经营业绩指标较上一年（期）下滑幅度超过50%的，如无充分相反证据或其他特殊原因，一般应认定对发行人持续经营能力构成重大不利影响。”

显然，2025年上半年净利润亏损幅度进一步扩大，且业绩指标同比下滑远超50%的翰林航宇，在其2025年中报数据“更新”之后，已不再满足北交所上市的相关标准了。

2）唯一国资股东的“先见之明”





从当年创业板IPO告败后，蛰伏良久最终选择北交所为其上市的栖息之地，此举，似乎从一开始就并未获得其最重要的外部股东的“看好”。

作为翰林航宇曾经最重要的股东，也是其唯一的国资背景投资者，国投资产管理有限公司（下称“国投资管”）曾一度持有翰林航宇18.96%的股份，为翰林航宇第二大股东，也是其除控股股东外最大的外部投资机构。

公开信息显示，国投资管是国家开发投资集团有限公司专门从事资产管理业务的全资子公司。

国投资管对翰林航宇的相关持股，是从高新投资发展有限公司（下称“高新投资”）手中承接过来的。

高新投资是在2012年4月以增资扩股的方式进入到翰林航宇的股东名单中的。

到2015年底，即翰林航宇首次申报创业板上市时，高新投资就以18.96%的持股比例高居翰林航宇的第二大股东之位。

高新投资与国投资管同为国家开发投资集团有限公司下属子公司，根据国家开发投资集团有限公司的统一安排，2018年9月27日，高新投资与国投资管签署《股权转让协议》，约定高新投资向国投资管转让其拥有的翰林航宇18.96%股权，股权转让价款为6607.74万元。

据叩叩财经获悉，在当年高新投资入股翰林航宇之时，高新投资曾与翰林航宇及一杆相关关联人士签下“对赌”协议，2016年，在翰林航宇申报IPO时，也对相关协议进行了“修订”，即如果公司创业板上市申报因任何原因被撤回、退回或撤销或不予核准，则高新投资将有权要求翰林航宇及相关关联方履行回购义务。

2019年7月，在翰林航宇前次创业板IPO失败后，高新投资将相关持股“过户”给国投资管，国投资管也与翰林航宇重新约定了“回购”期限为2022年12月31日。

即若翰林航宇在2022年12月31 日前未能实现中国境内A股市场公开发行，国投资管有权要求翰林精工按合同约定收购国投资管所持有的相关股权。

2022年12月31日早已过去，翰林航宇并未实现A股市场的公开发行。

不过，此时的翰林航宇也有了“替代”方案，此时的它已顺利申报新三板意欲借道北交所完成A股的上市。

但翰林航宇的这一“怀柔”政策最终还是未能留住国投资管这一对其而言最重要的具有国资背景的股东。

2023年底，纵然彼时的翰林航宇已经进入了北交所上市辅导期，但国投资管在“宽限”了翰林航宇近一年之后毅然决然要求其按当初的“对赌”协议进行回购。

因涉及到国有股份的交易，国投资管需将相关持股于产权交易所进行公开挂牌转让。

于是在2023年11月1日，国投资管在北京产权交易所公开挂牌转让其所持有的翰林航宇所有股份，共计1000.0113万股；2023年11月29日，翰林航宇大股东翰林精工以公开摘牌获得上述股份；12月6日，转让双方签署《产权交易合同》。2024年 1月5日，全国股转公司出具《关于翰林航宇特定事项协议转让申请的确认函》，2024年2月2日于中国结算北京分公司办理完毕过户登记手续。本次股权转让完成后，翰林精工直接持有翰林航宇的比例提升至86.4931%，自此，国投资管悉数清仓翰林航宇而去。

近两年之后，如今，翰林航宇期待多年的北交所上市又终究成为了泡影，面对这一结局，恐怕国投资管也会对自己当年毅然决然的“用脚投票”而深感庆幸。

十年前，创业板IPO铩羽而归，此番，欲闯北交所上市却连“门”都不入，恐怕，下一次要在A股上市闯关队伍中见到翰林航宇的身影，又不知道会是何年何月。

“以目前翰林航宇的基本面，其在将来很长一段时间内是很难满足A股其他板块的上市要求的，故北交所也是其能实现A股上市的唯一路径。至于其是否会第三次启动上市计划，以及何时启动，都是需要有较大幅度的业绩改善作为基础的，这一时间的间隔也不会短，少则一两年，多则数年。”上述资深保荐代表人在获悉翰林航宇决定撤回北交所上市申请后向叩叩财经表示。

（完）

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